需求减弱是PMI回落最大原因七台河

需求减弱是PMI回落最大原因

需求减弱是PMI回落最大原因2021-09-01 11:29:56 分享到：交行金研中心首席研究员唐建伟:??

主要观点

1、三项PMI指数连续3个月回落，非制造业PMI降到荣枯线以下，需求显著走弱是PMI下降的主因，需求不足可能导致经济下行压力加大。

2、三大订单指数全部回落且都低于荣枯线，新订单指数创2013年以来同期新低，表明市场需求显著减弱。随着出口订单的持续回落，未来出口增速可能放缓。

3、价格类指数回落，预计近期PPI将高位趋降。虽然原材料购进价格指数回落，但仍然处于高位，企业经营成本压力仍然较大。

4、生产指数保持在扩张水平，生产端好于需求端。受需求不足的影响，未来生产指数可能存在下降压力。

5、服务业景气度显著回落导致非制造业PMI降到荣枯线以下。多地疫情散状突发，户外、跨区域人员流动及消费减少，对服务业带来明显冲击，服务业PMI各分项指数全部下滑。

6、建筑业景气度高位上升，建筑业增长前景向好。

正文

三项PMI指数连续3个月持续回落。2021年8月制造业PMI为50.1%，比上月下降0.3个百分点，已经连续5个月下降；非制造业PMI为47.5%，比上月大幅下降5.8个百分点；综合PMI为48.9%，比上月下降3.5个百分点，近1年半首次降到荣枯线以下。8月三项PMI指数继续全部下降，需求端显著走弱是主要原因，需求不足可能导致经济下行压力加大。

三大订单指数全部回落且都低于荣枯线，表明需求显著减弱。8月新订单指数为49.6%，比上月下降1.3个百分点，去年3月以来首次降到荣枯线以下，创2013年以来同期新低，表明市场需求显著减弱。在手订单指数为45.9%，比上个月下降0.2个百分点，在手订单的减少对生产带来一定影响。新出口订单指数为46.7%，比上月下降1个百分点，已经连续5个月下降。随着出口订单的持续回落，未来出口增速可能放缓。进口指数为48.3%，比上月下降1.1个百分点，反映出企业生产用原材料进口量减少。受疫情点状散发的影响，一方面导致需求整体偏弱，另一方面导致原材料供应及产品交付放缓，订单减少以及生产周期延长。从行业情况来看，高耗能行业新订单指数回落较大，石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业的需求显著减弱。食品酒饮、医药、专用设备等行业表现相对较好，订单需求高于上月和去年同期水平。

供需两端价格指数回落，一定程度上影响到PMI指数下降。主要原材料购进价格指数为61.3%，比上月回落了1.6个百分点。出厂价格指数为53.4%，比上月回落了0.4个百分点。近期国际原油价格趋于回落，8月末略有反弹，呈小幅震荡状态，同比涨幅显著收窄；国内大宗商品价格指数涨势减弱，同比涨幅回落到20%以内。8月初以来流通领域主要生产资料价格来上涨种类占比50%左右，下降种类占比35%左右，下降的种类增多，整体涨势减弱。预计近期PPI将呈高位微降，未来趋于下降。工业产业供需两端价格指数回落，特别是原材料购进价格指数高位回落，一定程度上影响到PMI指数下降。虽然原材料购进价格指数回落，但仍然处于高位，工业企业经营成本压力仍然较大。

生产端好于需求端，但生产指数可能因需求不足而下降。8月制造业生产指数为50.9%，比上月小幅回落0.1个百分点，生产指数好于订单指数。高频数据显示，8月以来工业生产环比改善，但整体涨势依然偏弱。8月高炉开工率平均为57.3%，比7月略有上升3个百分点。全国局部地区高温洪涝灾害天气，疫情局部点状散发，对生产带来影响。从行业情况看，农副食品加工、造纸印刷、文体娱乐、交通、机械设备等行业生产指数位于高景气区间，生产加快。石油、煤炭、黑色金属、汽车等行业生产指数低于荣路线，生产减弱。当前生产端好于需求端，但受需求减弱的影响，生产指数已经出现回调迹象。受三大订单指数显著回落的影响，未来生产指数可能存在下降压力。

服务业景气度显著回落，导致非制造业PMI降到荣枯线以下。8月服务业商务活动指数为45.2%，比上月大幅下降7.3个百分点。非制造业PMI为47.5%，比上月下降5.8个百分点，服务业景气度显著回落导致非制造业PMI降到荣枯线以下。多地疫情散状突发，疫情管控力度升级，户外、跨区域人员流动及消费减少，对服务业带来明显冲击。从分项指数来看，服务业PMI各项分项指数全部下滑。其中，订单指数低至40.5%，下降了9.2个百分点，服务业需求显著萎缩。服务业从业人员指数为46.4%，连续5个月下降，可能对就业带来影响。业务活动预指数期为57.3%，虽有下降，但仍保持在较高水平，表明企业对未来市场发展信心较好。从主要行业来看，户外聚集型服务行业受疫情的影响较严重，道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务、文体娱乐等行业商务活动指数均降至荣枯线以下。电信服务、金融服务等行业受疫情的影响相对较小，保持在较好的扩张水平，均高于54%。

建筑业景气度高位上升。8月建筑业景气度为60.5%，比上月上升3个百分点，处于较高的扩张水平。7月受暴雨极端天气影响较明显，建筑业PMI出现回落；8月天气影响有所减弱，建筑业新签订合同量和企业用工增加，促进建筑业PMI回升。建筑业业务活动预期指数为58.4%，虽有回落，但仍在高位，表明建筑业增长前景向好。

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