11月PMI大中小企业全跌下行压力增被动元件

11月PMI：大中小企业全跌，下行压力增

11月PMI：大中小企业全跌，下行压力增2014-12-03 09:32:16 来源：中国建材新闻网综合消息分享到：交行点评11月PMI：大中小型企业全部下跌，经济下行压力有增无减新浪财经讯 12月1日，统计局公布11月中国制造业PMI为50.3%，比上月回落0.5个百分点，为近8个月以来的最低值。对此，交通银行(5.97, 0.01, 0.17%)分析称，制造业PMI惯性走弱，逆周期调控政策继续；大中小型企业均呈回落态势，经济下行压力有增无减，货币政策应加大对重点领域的货币信贷支持力度；财政支出年末突击式花钱的模式需要根本改变，才能有效改善财政政策对经济的支持能力和平衡作用。

以下为交通银行解读全文：

11月份制造业PMI为50.3%，比上月回落0.5个百分点，为近8个月以来的最低值，比历史同期平均值低了1.4个百分点。虽然仍处于扩张区间，表明制造业保持平稳运行，但是今年下半年以来出现趋势性下降，表明生产扩张动力逐步减弱，经济下行压力较大。

五大分项指数四降一升，整体下行明显。生产、新订单、原材料库存、从业人员指数分别为52.5%、50.9%、48.2%、47.7%，分别下降0.6、0.7、0.7、0.2个百分点，前三项下降幅度超过0.5%，是导致制造业PMI回落的主要因素。供应商配送时间指数50.3%，比上月上升0.2个百分点，是唯一上升的指数。近4个月以来供应商配送时间指数呈趋势性上升，与制造业PMI总指数走势相反，经济下行时期企业供货速度显著加快，一方面是竞争压力所致，另一方面是服务效率和水平的提升。

生产和库存指数持续下降，产出动能减弱彰显经济疲态。生产指标连续两个月下降至52.5%的近8个月低点，并且下降幅度加大。生产经营活动连续4个月下降至52.2%的近10个月低点。结合近几个月铁路货运量负增长、工业用电量增长乏力的状况，印证了经济增长动能的减弱。11月以来耗煤、钢产增速低迷，显示近期工业生产有持续萎缩的风险。原材料库存下降0.7个百分点至47.7%的近9个月新低，产成品库存下降0.8个百分点至47.1%的近7个月新低。库存两端同时大幅收缩，一方面表明去产能过程持续，企业去库存压力不减；另一方面表明企业供给端加速收缩，经济增长疲弱现状难以显著改善。

订单指数持续回落，需求端大幅走弱。新订单指数连续4个月下降至50.9%，虽然处于扩张区间，但已回落至近8个月的新低。在手订单下降0.8个百分点至43.9%，为近17个月的新低。新出口订单连续回落至48.4%，为近9个月低点，连续2个月处于萎缩区间。三大订单全部大幅回落，内外需求显著走弱。世界经济复苏放缓带来外需放缓，随着需求旺季的过去，未来出口形势或将受到显著影响。

进口指数下跌，购进价格下降。进口指数下跌至47.3%的近9个月低点，表明企业在去库存压力下，进口需求较弱，未来进口增速或将继续低位徘徊。主要原材料购进价格指数44.7%，环比下降0.4个百分点，连续4个月下跌。国际大宗商品价格持续走低，购进价格持续下降带来输入性通缩压力加大，PPI已经连续32个月负增长，目前仍未见改善迹象。

大中小型企业全部下跌，经济下行压力有增无减。分企业规模看，大、中、小型企业PMI分别51.6%、48.4%、?47.6%，分别下降0.3、0.7、0.9个百分点。大型企业依然处于扩张区间，但已是今年下半年最低值；中型企业跌至2012年以来最低值；小型企业跌幅最大，为近10个月新低。随着前期稳增长政策的进一步落实，近期新批复系列铁路、机场、水利工程等项目，有助于未来经济企稳。最近央行[微博]非对称性降息，意在降低企业融资成本，未来应继续加大对重点领域的货币信贷支持力度。1-10月财政盈余6093亿，距离完成全年预算还差26%的进度，年初政府工作报告制定的1.35万亿财政赤字预算将在年末突击放量，未来财政支出年末突击式花钱的模式需要根本改变，才能有效改善财政政策对经济的支持能力和平衡作用。

11月PMI指数再向下 明年经济目标可能下调21世纪经济报道

中国进一步下调外贸目标的可能性在加大。

12月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的数字显示，11月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，较上月回落0.5个百分点。

其中新出口订单指数为48.4%，比上月下降1.5个百分点。从企业规模来看，大型、中型和小型企业的新出口订单指数均低于50%，指数在44.4%-49.8%之间。

11月新出口订单指数为9个月以来的新低，但是高于去年同期的45.6%。这表明，出口整体仍处于收缩期。

商务部国际贸易经济合作研究院对外贸易研究所所长李健告诉21世纪经济报道记者，明年中国的外贸政策将作相应的调整。

依靠扩大出口、增加净出口来促进经济增长的传统发展空间日益压缩，下一步通过扩大进口，可以缩小贸易顺差，同时可以促进国内产业转型升级。

中央政治局将在近期召开会议，研究明年的经济工作。随后，中央经济工作会议也将举行，对明年的宏观政策进行定调。

11月新出口订单偏弱

11月份中国PMI为50.3%，是今年2月份以来的又一个低点。同上月相比，除供应商配送时间指数上升外，其余各指数均有所回落。

其中，从企业和经营活动预期指数回落幅度最大，降幅超过1个百分点；其余指数降幅均在1个百分点之内。11月新出口订单指数为48.4%，比上月下降1.5个百分点，低于临界点50%。

出口订单指数一般反映未来半年以内的出口预期情况，上述数字可能意味着后两个月出口并不太乐观。

交通银行(5.97, 0.01, 0.17%)资产管理中心高级研究员陈鹄飞指出，从全球形势来看，只有美国经济好一些，欧盟和日本经济不景气，下一步中国出口难以出现较高增速。

海关数据显示，今年前10个月全国进出口总额3.5万亿美元，同比增长3.8%，其中出口1.9万亿美元，同比增长5.8%，进口1.6万亿美元，同比增长1.6%。

10月当月出口2068.7亿美元，增长11.6%；进口1614.6亿美元，增长4.6%；顺差454.1亿美元，增长46.3%。

国务院发展研究中心研究员张立群认为，11月PMI指数继续回落，表明经济增长仍处于收缩态势。新订单指数回落，反映市场需求仍然偏弱，与投资增速持续回落是一致的；产成品库存等指数回落，反映企业去库存活动仍在进行中，也是购进价格指数回落的重要原因。

张立群判断，综合看，今年以来投资增速回落推动的经济增速回调，以及去库存活动增加等，目前仍在发展中。10月份投资增速降幅明显收窄，稳增长各项政策效果日益显现，预计经济增速下行态势将趋于平稳。

明年经济目标或下调

一年一度的中央经济工作会议将在本月内举行，届时将明确明年的经济工作的总体要求和主要任务。2011年以来，中国已连续四年实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

大部分专家认为，考虑到目前中国投资、出口等放慢的因素，明年地区生产总值(GDP)、投资、物价、广义货币(M2)、外贸等增速目标均面临下调可能。

2014年年初预定的经济增长目标为7.5%左右，M2、物价、外贸增速目标分别是13%、3.5%、7.5%左右。不少专家认为，今年考虑到最后2个月出口、投资难以快速增长，明年主要经济目标可能进一步调整。市场普遍认为，2015年经济目标可能调整到7%，相应外贸目标也可以调到7%，物价目标可以调整到3%，广义货币目标可以调整到12.5%。

中国社会科学院世界所宏观室主任张斌告诉记者，从目前的PMI和出口订单指数看，全球经济复苏的步伐仍很慢，预期中国仍会维持稳定的货币政策和积极的财政政策力度。但在具体操作上，可能会有局部定向调整。

张斌认为，调结构主要靠财政政策，“所以明年减税力度仍需要加大。”

陈鹄飞指出，中国目前开始实施积极的进口政策，有利于减少贸易顺差，人民币对美元的预期升值压力将减轻。“这有利于中国出口企业将主要精力用于提升产品质量。”

11月初，国务院办公厅印发《关于加强进口的若干意见》，提出八个方面的政策措施，部署实施积极的进口促进战略，推进贸易便利化，改善贸易环境，促进进出口稳定平衡发展。其中包括，鼓励先进技术设备和关键零部件进口，合理增加一般消费品进口，大力发展服务贸易进口等。

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