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宏观调控不可能扭转未来探大底的趋势高速压力机

文章来源:南苑五金网  |  2022-07-05

宏观调控不可能扭转未来探大底的趋势

宏观调控不可能扭转未来探大底的趋势2012-06-11 15:14:18 来源:张庭宾新浪博客分享到:6月7日央行降息令人欣喜,水平颇高。

从一个市场观察人士的角度,本人认为此次降息不仅在情理之中,而且时机把握非常精准。一则从股市看,上证指数在6月4日大跌64.89点后,破位下跌风险相当大,如果不出政策,很可能就此下破2000点,会加速收缩总流动性,造成国民财产性收入,进而内需大缩水;二则,正如本人5月20日撰文指出——“中国经济或将加速探底”,4月份外汇占款再次减少,人民币再度贬值,当6月6日四月用电量同比仅增3.7%,都在验证这个判断,而央行在四月用电量数据公布后,当即降息,可谓果断及时。

从一个社会经济观察者角度,本人对于此次降息的方法尤其赞赏,在存贷款利息同降之时,存款利率上限可调整为基准利率的1.1倍,贷款利率下限可调整为基准利率的0.8倍。这意味着降息后,一年期存款利率最高可达3.575%,比降息前的基准利率3.5%还高;而贷款利率最低仅为5.048%。

由此,6月8日,工、农、中、建、交和邮储银行一致按新存款基准利率将一年期的上调至3.5%,即保持了老基准利率。而宁波银行一次上浮到顶,即3.575%。相对于4月CPI3.4%,5月CPI3.0%,此举扭转了多年来存款负利率的畸形。

这一举措首次显示了中国经济结构调整的诚意。十几年来,“结构调整”屡屡雷声大雨点小,其重要原因是利率扭曲:存款负利率对百姓不公;地方政府、国有企业低息贷款推动重复建设低效投资;民营企业贷款受歧视,民间金融非法经营高风险推高民间贷款利率。

这背后暗藏着几个财富再分配不公:1,银行和百姓之间不公,银行暴利,存款人亏损;2.官方国企与民企间不公;3,金融业和工商业之间的不公。而今畸形得以初步扭转,结构调整也有了初步利益推动机制。

此次降息标本兼治,令人击节,似乎并非偶然。此轮调控,特别是从2011年8月以来,宏观调控的一系列决策,均有章有法,节点踩的比较准,确有预调微调之功力。

——8月底,央行扩大存款准备金基数,将商业银行表外贷款全部纳入管理,实行全社会流动性总额调控,为有效货币信贷调控打下基础。

——10月29日,国务院会议提出“适时适度预调微调”,开始拯救温州民间经济。此前的11日,针对扩大存款准备金基数带来的实际信贷收缩——接近提高三次0.5%存款准备金率,本人撰文指出“中国经济避免硬着陆的最后机会”。

——10月29日至今,郭树清任职证监会后,采取了一系列的救市措施,避免了股市快速下跌。

——2012年2月24日5月18日,央行两次下调0.5%存款准备金率,以对冲热钱外流所带来的商业银行流动性短缺。

——2012年4月15日,央行宣布人民币对美元浮动汇率区间由0.5%扩大到1.0%,国务院领导称人民币汇率已没有低估,暗示了按市场要求贬值的可能。此举非常及时,避免了如果热钱大规模外流时,热钱低价进高价出,造成中国外储超规模减耗,甚至导致美元兑付危机的可能。这一隐患也是近两年笔者反复提醒的。

此外,对房地产调控不放松,对于各地试探突破中央政策底线的,露头就打,毫不手软。再加上此次连消带打,攻守兼备的降息,足以证明从去年8月份以来的宏观调控是思路明智,深谙中国经济内在规律,按照现在已经出台的举措,可以概括为:均衡流动性、稳股市、控楼价、松汇率。

不过,为“稳增长”再开基建可商榷,公路和机场肯定已经太过了,高速铁路,特别是联系欧亚大陆国家间的干线铁路,是战略性的,不论何时都应该大手笔投入。如果不是6月3日八部委的推进国际版的意见莫名其妙,有失水准外,此轮调控相当高明,与2005-2009年度的宏观调控反差明显。

当年的调控似乎能做的都做了,但是对形势的判断后知后觉,措施的实际效果往往是助涨杀跌,压过头救过头:在2005年7月以后到2007年底,人民币不断加速升值不断加息,成为诱惑国际热钱投机中国的主要动力,加之信贷不断放松,导致了2007年10月的股市大泡沫和楼市泡沫;在2008年春天后,连续的加息和提高存款准备金已经造成流动性紧缺,本人4月7日撰文警告再紧缩下去“中国世界工厂很可能会休克”,然央行仍持续紧缩,特别是6月7日一次性提高1%存款准备金率,直接导致A股上证指数3000点保卫战惨败,股市最后大跌至1664点,这一个A股“超级过山车”造成了热钱对中国百姓储蓄的数万亿元的财富转移。

那一轮的紧缩政策一直延续到10月份:10月15日才第一次降低存款准备金率,其时世界工厂已经休克了。而其后接踵而至的救市又救过头了,4万亿元带动全国18万亿,蜂拥而出数千家地方融资平台,大推铁路、公路、基建,特别促使房地产泡沫大爆发,而对社保等民生只是蜻蜓点水,造成今天非常沉重的负担,也使现在宏观调控的空间极为有限。

虽然现在宏观调控水平比当年有了天壤之别,但形势也不容乐观。当今中国的主要挑战是,旧的动力机制——政府主导投资+外贸外资优先模式正在衰退中,但新的动力机制——高效服务性政府、高效金融和服务业、土地矿产天赋资源主要归社保、基本社会保障体系建设、高科技环保循环经济等新动能萌发缓慢。

在这种旧力衰退新力待生的情况下,宏观调控再高明,也只能是使经济避免剧烈下滑硬着陆,避免股市楼市暴跌导致金融危机,不可能扭转未来1-2年探大底的趋势。不过,它可以让探底不至于太深,痛苦的无法忍受,以至于破坏了再造新动力改革必要的相对稳定的社会环境。

换言之,在宏观调控思路清晰,敏锐明智的情况下,中国的下一个重大悬念是以“社会主义市场经济+社会主义人民民主”的社会政治改革何时启动落实,这个悬念的揭晓至少十八大以后了。

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