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建材行业2011及2012靠前季度业绩出现下滑建材行业业绩0回拨器

文章来源:南苑五金网  |  2022-07-05

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建材行业2011及2012靠前季度业绩出现下滑 2012/6/1   2011年建筑建材业绩仍增长26.13%,2012年1季度业绩加速下滑。2011年行业全年营业总收入26922.16亿元左右,同比增长10.63%,较2010年的31.78%大幅下滑,创出11年来新低。但2011年行业实现归属于母公司的净利润895.02亿元,同比仍增长26.13%,较2010年的29.52%仅下滑3.39个百分点。1季度,受固定投资增速大幅下滑影响,行业收入和利润增速加速下滑,一季度实现营业收入5005.53亿元,同比降低2.44%;净利润123.66亿元,同比减低20.83%。    行业盈利和营运能力分析。从细分板块来看,业绩表现较差的是陶瓷板块,表现较好的是装饰园林板块。盈利能力来看,2011年,对整个行业收入和利润贡献很大基础建设和房屋建设,毛利率和净利率相对2010年都有所提升。2012年一季度,大多数子行业的毛利率和净利率都大幅下滑,下降幅度较大的是水泥板块,上升的仅有管材和基础建设,但其净利率并没有上升。管材是因为管理费用率和营业费用率的大幅上升,而基础建设板块则是因为财务费用的大幅提高。去库存方面,2011年表现较好的是陶瓷制造,装饰园林和基础建设的去库存能力下降。2012年一季度,表现较好的是管材,表现较差的是装饰园林。    估值分析。目前,建筑建材相对于沪深300指数的估值溢价率为109%,建筑材料的估值溢价率高于建筑装饰。较高的是耐火材料板块,其次为玻璃制造和装饰园林,较低的是陶瓷制造。耐火材料、管材、专业工程的估值溢价率处于五年来高点。房屋建筑、基础建设和水泥制造的估值溢价率处于五年来低点。    投资策略建议。由于产能过剩和行业周期性低迷,难以取得中长期超额收益,投资策略上应重视择时,不可恋战。展望二季度行业基本面环比将继续向上,但同比增速仍回落。宏观政策面和资金面缺少正面催化剂,但由于行业估值已经较低,预计股市情况短期将以震荡为主,给予行业中性评级。    相比建材,我们更看好建筑。一方面,今年房地产和整个基建的规模难以超出预期,基建的某个细分领域更可能超出预期;另外一方面,建材目前的去库存压力依然较大,价格仍然有下跌风险。相对看好1)稳定成长的专业工程,建议重点关注近一个季度有大订单预期、产能进入释放期的石油石化地基工程公司中化岩土。2)公共建筑装修装饰,主要是因为从一季度数据来看,市政工程建设增速稳定,建议重点关注成长性较好的洪涛股份;3)路桥建设,主要是因为其毛利率高,地方相关部门参与热情较高,建议重点关注基建业务持续高增长、有重组预期的四川路桥。

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